自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让(ràng)他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少t="刚刚(gāng)，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)等顶流(liú)发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150606765.png">

　　目前看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业(yè)三年(nián)持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年(nián)底这四只基金的(de)头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值(zhí)得(dé)投(tóu)资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们(men)用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一在(zài)于可(kě)积(jī)累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的(de)。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的(de)研(yán)究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而(ér)尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据(jù)可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验并(bìng)修正调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前(qián)的(de)财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本(běn)是(shì)高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季(jì)度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在(zài)该基(jī)金去年四(sì)季度(dù)末的(de)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热烈的应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本(běn)面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择(zé)也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如(rú)何展望未来(lái)市(shì)场投资机会(huì)，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预(yù)期(qī)仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是当下(xià)复(fù)杂(zá)环境下(xià)各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面遇(yù)到(dào)无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的(de)分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产(chǎn)等(děng)行业则(zé)录(lù)得(dé)负(fù)收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空(kōng)间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该(gāi)基金(jīn)前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度(dù)减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的(de)第二(èr)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的研究(jiū)认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行业(yè)已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可(kě)能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域(yù)医(yī)学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务(wù)企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下(xià)权益市(shì)场处(chù)在较好的风(fēng)险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回(huí)报(bào)水平(píng)的(de)是相当合适的(de)。未来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可靠能(néng)力(lì)，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下(xià)降是必(bì)然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数据(jù)分(fēn)析，二季(jì)度(dù)A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和(hé)幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风(fēng)险更(gèng)多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可(kě)以将目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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