自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势(shì)，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客观上当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药(yào)明生(shēng)物(wù)退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高，在(zài)其(qí)他情形下(xià)，好公司(sī)都会(huì)给(gěi)投资(zī)者带(dài)来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确(què)评判这家(jiā)公司的(de)未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的(de)年报(bào)，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了(le)年(nián)报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过深入(rù)的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去(qù)年四(sì)季度(dù)末的前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值(zhí)积累的(de)公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上一(yī)季度(dù)的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入(rù)预期(qī)收益率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡)一季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追寻的正是(shì)在(zài)每一(yī)次(cì)关(guān)键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持(chí)续恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进入(rù)库存周期(qī)的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一(yī)如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十(shí)大(dà)重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实体经济进(jìn)入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松管(guǎn)制的(de)迹象确(què)认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续的进(jìn)程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中很有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在(zài)所(suǒ)面(miàn)临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收(shōu)集(jí)具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司(sī)治理结(jié)构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布(bù)的社融和地(dì)产(chǎn)数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡)动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存(cún)，处理难(nán)度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可以将目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到(dào)很多公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益。

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